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05 févr. 2021

Comment nos ETF alignés sur l'Accord de Paris repondèrent les entreprises

Cette semaine, dans notre blog, nous souhaitons partager avec vous la contribution d'un invité. Vous avez certainement déjà entendu parler de nos ETF climatiques, qui vous permettent d'aligner votre portefeuille sur les objectifs de l'Accord de Paris. Aujourd'hui, nous sommes ravis de vous faire partager l’éclairage de S&P Dow Jones Indices (S&P DJI), fournisseur d'indices pour notre gamme d'ETF climatiques conçus pour s'aligner sur les normes PAB (Paris-Aligned Benchmark) de l'UE.

Dans cet article, Ben Leale-Green, analyste des indices ESG, explique comment sont sélectionnées et repondérées les actions au sein des indices Paris-Aligned & Climate Transition (PACT).


1.5°C Qu'est-ce qui détermine les pondérations des indices S&P PACT ?

Ben Leale-Green, Analyste, Recherche et conception, Indices ESG chez S&P DJI

En avril 2020, S&P DJI a lancé les indices S&P PACTTM (S&P Paris-Aligned & Climate Transition Indices). Ces indices visent à s'aligner sur les normes suivantes : un scénario de réchauffement climatique limité à 1,5°C, les aspects pertinents du Règlement de l'UE sur les Indices de référence correspondant à une faible intensité de carbone (BMR) et les recommandations du Groupe de travail sur la publication d’informations financières relatives au climat (TCFD), tout en conservant une exposition large et diversifiée. Les indices S&P PACT se composent des indices climatiques S&P alignés sur l'accord de Paris (Paris-Aligned - PA) et des indices S&P de transition climatique (Climat Transition - CT).

Dans ce blog, nous allons tenter de répondre à une question simple : qu'est-ce qui détermine les pondérations des indices S&P PACT ?

Dans un premier temps, certaines entreprises sont exclues (« effet d'exclusion ») en raison d'activités commerciales, de controverses publiques1 et d'un faible score d'alignement sur les principes du Pacte mondial des Nations unies (UNGC). Ces entreprises reçoivent une pondération nulle.

Les entreprises restantes sont ensuite repondérées (« effet de repondération ») pour atteindre les objectifs liés au climat.2 Celles qui obtiennent des bons résultats sur le plan du climat sont surpondérées, tandis que celles qui obtiennent de mauvais résultats se voient octroyer une pondération nulle, voire négative, comme le montre la Figure 1 ci-dessous.

exhibit 1

Les indices S&P CT, qui s'alignent sur les normes minimales de l'UE pour les indices de référence « transition climatique » de l'UE, comportent moins d'exclusions que leurs homologues PA, autrement dit ceux qui s'alignent sur les normes minimales de l'UE pour les indices de référence de l'UE alignés sur l'accord de Paris. La différence réside dans les exclusions fondées sur les combustibles fossiles.

Les opérations pétrolières ont un impact particulièrement important sur l'exclusion des entreprises. Les exclusions supplémentaires sont évidentes dans les colonnes « exclues » de la Figure 2, pour lesquelles les indices S&P PA indiquent qu'une plus grande part de leur capitalisation boursière est exclue.

exhibit 2

Lors de la repondération des entreprises éligibles afin d'atteindre les objectifs climatiques, nous observons (voir Figure 3) la performance des entreprises selon quatre paramètres climatiques dont l'impact est le plus important et le plus significatif sur le changement de pondération des entreprises à travers les différentes régions :

  • le score environnemental S&P DJI ;
  • l’alignement sur l’objectif de 1,5°C selon les donnéesde la trajectoire de transition ;
  • la note de risque physique ; et
  • les revenus liés à un impact climatique élevé.

exhibit 3

Par conséquent, comment les entreprises peuvent-elles améliorer les paramètres climatiques qui ont la plus grande influence sur leur pondération dans les indices S&P PACT ? 

Les entreprises qui ne sont pas éligibles peuvent réduire les expositions indésirables (par exemple, les controverses publiques et un alignement défaillant sur les principes du Pacte mondial des Nations unies, tel que mesuré par le GC Score d'Arabesque). Les entreprises éligibles peuvent obtenir une pondération plus importante dans les indices S&P PACT en réduisant sensiblement leur intensité carbone d'une année sur l'autre (pour améliorer leur alignement sur l'objectif de 1,5°C), en divulguant davantage d'informations sur les politiques et les mesures environnementales (pour améliorer leur score environnemental S&P DJI3), en améliorant leurs performances par rapport aux politiques et mesures environnementales (également pour améliorer leur score environnemental S&P DJI), en cédant des actifs dans des régions fortement exposées aux risques physiques et en réduisant les facteurs de sensibilité aux risques physiques des actifs (pour améliorer leur note de risque physique).

La Figure 4 présente des études de cas au niveau des entreprises, qui sont expliquées plus en détail ici. Par exemple, PPG Industries Inc obtient une surpondération plus importante qu'Albemarle Corp, que l'on attribue à son alignement sur l'objectif de 1,5°C, McDonald's Corp obtient une surpondération plus importante que Starbucks Corp, en raison d'un score environnemental plus élevé et d'un risque physique plus faible, et le score environnemental élevé d'Exelon Corp et son alignement sur l'objectif de 1,5°C ne compensent pas le risque physique potentiel élevé, ce qui se traduit par une sous-pondération.

exhibit 4

Pour plus de détails, veuillez consulter notre article consacré à l’attribution des pondérations dans les indices S&P PACT.

Les articles du blog Indexology de S&P DJI constituent des opinions et non des recommandations. Veuillez prendre connaissance de nos Mentions légales.

Publié le 10 décembre 2020 par S&P Dow Jones Indices sur le blog Indexology.

1Les controverses publiques sont définies en fonction de l'Analyse des intervenants des médias (MSA) de SAM, une entité de S&P Global, qui surveille les controverses en cours au niveau des entreprises.

2Les objectifs liés au climat incluent une décarbonisation de 7% en glissement annuel, une réduction de l'intensité carbone, l'alignement sur l'objectif de 1,5 oC selon Trucost, une entité de S&P Global, les données de la trajectoire de transition, l'amélioration du score environnemental de S&P DJI, le contrôle/l'amélioration du ratio Green-to-Brown, l'atténuation des risques physiques, la contrainte de chiffre d'affaires lié à un impact climatique élevé, le plafond de la surpondération de la publication d'informations sur les émissions de carbone, la surpondération des objectifs fondés sur une base scientifique et le contrôle/la réduction de l'exposition aux réserves de combustibles fossiles.

3Le score environnemental est le pilier environnemental des scores ESG de S&P DJI.

4Le tableau utilise un code couleurs, dans lequel les tons verts représentent une exposition relativement positive aux indicateurs climatiques, tandis que les tons oranges dépeignent des valeurs plus faibles par rapport aux homologues de l'indice de référence. Par exemple, un facteur de transition élevé (vert) est obtenu en se situant en dessous du budget carbone de 1,5 °C sur une base prospective, tandis qu'à l'inverse, une valeur plus élevée (verte) du score environnemental engendre un meilleur score global. De même, alors qu'une note de risque physique plus faible (vert) entraîne une surpondération du titre, un ratio de chiffre d'affaires Green-to-Brown plus faible (orange) aura un impact négatif sur la pondération, en particulier dans le secteur des services aux collectivités.

Le point de vue de Lyxor

Nous tenons à remercier Ben et S&P DJI pour cet éclairage sur les indices S&P Paris-Aligned et Climate Transition. Chez Lyxor, nous pensons qu'il est très important pour les investisseurs de comprendre les tenants et les aboutissants de la sélection et de la pondération des titres au sein des fonds climatiques. Il est trop facile de se concentrer sur les grands thèmes de l'investissement climatique (“alignement sur 1,5°C”, “émissions nettes zéro”, etc.) sans en saisir pleinement les implications pratiques au sein d'un ETF.

Lyxor fournit aux investisseurs une gamme complète d’ETF en faveur du climat : ESG, thématiques et Core à coût réduits. Nous nous efforçons également de contribuer à apporter plus de transparence sur le marché. C'est dans cette optique que nous avons lancé COtool accompagné de la méthodologie Lyxor, pour mesurer la température des ETF et évaluer comment plus de 100 ETF Lyxor s’alignent sur les objectifs fixés par l'Accord de Paris. Une étape importante de notre engagement.

Pour en savoir plus sur nos ETF qui peuvent vous aider à réduire votre empreinte carbone, explorez nos solutions en faveur du climat.

Le présent article est publié à titre strictement informatif et ne constitue pas un conseil d'investissement. Lyxor ETF n'appuie ni ne promeut les sociétés citées dans cet article, de quelque façon que ce soit. Les opinions exprimées sont celles de Ben Leale-Green. Elles n’engagent que leur auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Lyxor International Asset Management ou de Société Générale.

Sans oublier que les ETF présentent un risque de perte en capital ainsi que d’autres risques détaillés ci-dessous.

LES RISQUES LIÉS À L’INVESTISSEMENT
RISQUE DE PERTE EN CAPITAL :
Les ETF sont des instruments de réplication : leur profil de risque est similaire à celui d’un investissement direct dans l’Indice sous-jacent. Le capital des investisseurs est entièrement à risque et il se peut que ces derniers ne récupèrent pas le montant initialement investi.
RISQUE DE REPLICATION : Les objectifs du fonds peuvent ne pas être atteints si des événements inattendus surviennent sur les marchés sous-jacents et ont un impact sur le calcul de l’indice et l’efficacité de la réplication du fonds.
RISQUE DE CONTREPARTIE : Dans le cas des ETF synthétiques, les investisseurs sont exposés aux risques découlant de l’utilisation d’un Swap de gré à gré avec la Société Générale. Conformément à la réglementation OPCVM, l’exposition à la Société Générale ne peut pas dépasser 10% des actifs totaux du fonds. Les ETF à réplication physique peuvent être exposés au risque de contrepartie s'ils ont recours au prêt de titres. 
RISQUE SOUS-JACENT : L’Indice sous-jacent d’un ETF Lyxor peut être complexe et volatil. Dans le cas des investissements en matières premières, l’Indice sous-jacent est calculé par rapport aux contrats futures sur matières premières, ce qui expose l’investisseur à un risque de liquidité lié aux coûts, par exemple de portage et de transport. Les ETF exposés aux Marchés émergents comportent un risque de perte potentielle plus élevé que ceux qui investissent dans les Marchés développés, car ils sont exposés à de nombreux risques imprévisibles inhérents à ces marchés. 
RISQUE DE CHANGE : Les ETF peuvent être exposés au risque de change s’ils sont libellés dans une devise différente de celle de l’Indice sous-jacent qu’ils répliquent. Cela signifie que les fluctuations des taux de change peuvent avoir un impact positif ou négatif sur les rendements. 
RISQUE DE LIQUIDITE : La liquidité est fournie par des teneurs de marché enregistrés sur les bourses où les ETF sont cotés, en ce compris la Société Générale. La liquidité sur les bourses peut être limitée du fait d’une suspension du marché sous-jacent représenté par l’Indice sous-jacent suivi par l’ETF, d’une erreur des systèmes de l’une des bourses concernées, de la Société Générale ou d’autres teneurs de marché, ou d’une situation ou d’un événement exceptionnel(le).
RISQUE DE CONCENTRATION : Les ETF thématiques et Smart Beta sélectionnent des titres actions et obligations pour leur portefeuille sur la base d’un indice d’origine de référence. Dans le cas où les règles de sélection sont particulièrement strictes, le portefeuille peut être plus concentré et le risque est réparti sur moins de titres que l’indice d’origine.

Informations importantes
Le présent article est publié à titre strictement informatif et ne constitue pas un conseil d’investissement. Lyxor ETF n’appuie ni ne promeut les sociétés citées dans cet article, de quelque façon que ce soit. Les opinions exprimées dans le présent article sont celles de Martin Ford. Elles n’engagent que leur auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Lyxor International Asset Management ou de la Société Générale. Capital à risque. Veuillez lire notre Avertissement en matière de risque ci-dessous.
Ce document est destiné exclusivement à des investisseurs agissant pour compte propre et appartenant à la classification «contreparties éligibles» ou «clients professionnels  au sens de la directive 2014/65/EU relative aux marchés d’instruments financiers.
Ce document est de nature commerciale et non règlementaire. Avant tout investissement dans ce produit, les investisseurs sont invités à se rapprocher de leurs conseils financiers, fiscaux, comptables et juridiques. Il appartient à chaque investisseur de s’assurer qu’il est autorisé à souscrire ou à investir dans ce produit.
Les UCITS ETFs Lyxor sont des fonds français ou luxembourgeois, agréés respectivement par l’Autorité des marchés financiers ou la Commission de Surveillance du Secteur Financier, et dont les parts ou actions sont autorisées à la commercialisation dans plusieurs pays européens (les Pays de Commercialisation) conformément à l’article 93 de la Directive 2009/65/CE. Lyxor International Asset Management (LIAM) recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique «Profil de risque» de la documentation produit (prospectus et DICI, le cas échéant). Le prospectus en français (pour les UCITS ETFs français) ou en anglais (pour les UCITS ETFs luxembourgeois),  ainsi que le DICI dans les langues des Pays de Commercialisation sont disponibles gratuitement sur www.lyxoretf.com  ou sur demande auprès de client-services-etf@lyxor.com .
La composition actualisée du portefeuille d’investissement des UCITS ETFs Lyxor est mentionnée sur le site www.lyxoretf.com . En outre, la valeur liquidative indicative figure sur les pages Reuters et Bloomberg du produit et peut également être mentionnée sur les sites internet des places de cotation du produit. Les UCITS ETFs font l’objet de contrats d’animation qui visent à assurer la liquidité du produit en bourse, dans des conditions normales de marché et de fonctionnement informatique. Les parts ou actions de l’OPCVM coté («UCITS ETF») acquises sur le marché secondaire ne peuvent généralement pas être directement revendues à l’OPCVM coté. Les investisseurs doivent acheter et vendre les parts/actions sur un marché secondaire avec l’assistance d’un intermédiaire (par exemple un courtier) et peuvent ainsi supporter des frais. En outre, il est possible que les investisseurs paient davantage que la valeur nette d’inventaire actuelle lorsqu’ils achètent des parts /actions et reçoivent moins que la valeur nette d’inventaire actuelle à la revente.
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