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La valeur liquidative (" VL ") des ETFs Lyxor peut connaître à  tout moment d’importantes fluctuations de cours, pouvant aboutir dans certains cas à  la perte totale du montant investi. L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que certains ETFs peuvent-être sensibles à  l’évolution du taux de change entre leur devise de référence et celle de l’indice sous-jacent, ainsi que celle des composants de l’indice sous-jacent.

 

Avant tout investissement dans un ETF Lyxor, vous devez procéder à  votre propre analyse des risques du produit d’un point de vue juridique, fiscal et comptable, sans vous fonder exclusivement sur les informations qui auront été fournies au préalable, en consultant, si vous le jugez nécessaire, vos propres conseillers en la matière ou tout autre professionnel compétent. 

 

Sous réserve du respect des obligations que la loi met à  leur charge, Lyxor, ou toute autre entité du même groupe, ne pourra être tenu responsable des conséquences financières ou toute autre conséquence de quelque nature que ce soit résultant d’un investissement dans les produit. 

 

 

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12 avr. 2019

Comment les gérants actifs ont-ils performé en 2018 ? 

Identifier les gérants actifs capables de générer de l'alpha n'est pas toujours chose aisée, d'autant plus lorsqu'on cherche à sélectionner ceux susceptibles de surperformer avec régularité dans le temps. Marlène Hassine Konqui, responsable de la recherche ETF, nous en dit plus dans son dernier rapport. 

Notre dernière étude annuelle sur la performance de près de 7.000 fonds actifs par rapport à leur indice de référence montre que la bonne combinaison d’investissements actifs et passifs peut aider à générer de meilleurs rendements. Cela dit, il est devenu de plus en plus difficile ces dernières années de trouver un gérant actif surperformant l’indice de référence, et même si l’on déniche la perle rare au cours d’une année donnée, trouver un gérant qui continuera à enregistrer des surperformances dans la durée est bien plus difficile.

En d’autres termes, l’évaluation de la performance d’un gérant actif à un moment donné ne raconte qu’une partie de l’histoire. Pour avoir une vue d’ensemble du potentiel de ce gérant, il faut être en mesure d’évaluer la probabilité selon laquelle il générera de l’alpha année après année.

Les gérants actifs surperforment-ils souvent de manière continue ?

Que montrent les résultats obtenus ? Malheureusement, il s’avère très difficile d’enregistrer une surperformance continue : au cours des dix années pendant lesquelles nous avons mené notre étude, 33% des gérants actifs d’actions et d’obligations ont, en moyenne, surperformé sur plus d’une année. Ce pourcentage tombe à 15% à la fin de l’année suivante, et au terme de la troisième année, seuls 7% des gérants continuent à surperformer.

Pourcentage moyen des fonds surperformant au cours de la première, de la deuxième et de la troisième année

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Les résultats ne sont guère plus enthousiasmants si l’on étend la période d’observation à trois ans. En moyenne, 30% des gérants actifs enregistrent des surperformances sur trois ans, mais seuls 17% d’entre eux continuent à surperformer au cours des trois années suivantes. Trois ans plus tard, ce pourcentage tombe à 9%. Quelle que soit la façon dont on analyse les données, il ressort clairement qu’il est difficile d’enregistrer des surperformances de manière continue.

Quels univers d’investissement sont-ils les plus susceptibles d’enregistrer des surperformances ?

Lorsque l’on observe le nombre de fois où la performance moyenne d’un univers d’investissement donné a dépassé l’indice de référence au cours de la décennie jusqu’à fin 2018, il est clair que certains font mieux que d’autres. Par exemple, alors que les gérants de sociétés à grande capitalisation allemandes, italiennes, espagnoles, chinoises et des marchés émergents ont surperformé pendant six des dix dernières années, ceux de sociétés à grande capitalisation suisses et américaines n’ont enregistré des surperformances qu’à une seule reprise au cours de cette même période. Les gérants de sociétés à grande capitalisation françaises ont, quant à eux, sous-performé chaque année.

Dans l’univers obligataire, les gérants d’obligations mondiales ont surperformé au cours de six des dix dernières années, tandis que les gérants d’obligations d’État européennes, d’obligations d’entreprises américaines et de fonds de titres de créance des marchés émergents n’ont enregistré des surperformances qu’à une seule reprise au cours de cette même période.

Fréquence des surperformances par univers au cours des dix dernières années et en 2018

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Ces résultats vont également à l’encontre de la perception selon laquelle les marchés inefficaces seraient de meilleures sources d’alpha. Par exemple, les gérants de sociétés à faible capitalisation européennes ont surperformé au cours de quatre des dix dernières années, tandis que ceux de sociétés à grande capitalisation européennes ont surperformé au cours de cinq des dix dernières années. De même, les gérants d’obligations à haut rendement libellées en euros n’ont enregistré des surperformances qu’à deux reprises au cours des dix dernières années, tandis que les gérants d’obligations d’entreprises européennes sont parvenus à surperformer à quatre reprises au cours de la même période.

La sélection d’un gérant présente de nombreux défis

Les investisseurs ont le choix entre deux voies dans leur recherche d’alpha continu. Ils peuvent soit s’efforcer de trouver un gérant en mesure de surperformer année après année, soit procéder à des arbitrages opportunistes entre des gérants surperformant d’une année sur l’autre. Quelle que soit la voie empruntée, ce n’est pas un exercice facile !

Les gérants actifs doués ont clairement leur place dans tout portefeuille, mais, comme nous l’avons montré, le secteur regorge de talents éphémères. Les générateurs d’alpha continu sont loin d’être nombreux. Aussi invitons-nous les investisseurs à prendre plus de temps pour évaluer les caractéristiques de chaque univers d’investissement et les résultats qui peuvent en découler avant de se décider pour une gestion active ou passive. S’ils optent pour le premier type de gestion, l’étape suivante consistera à évaluer dans le détail les compétences du gérant et la probabilité qu’il enregistre des surperformances de manière continue.

Nous vous invitons à consulter notre rapport de recherche annuel, élaboré par Marlène Hassine Konqui, Responsable de la recherche ETF, et Jean Baptiste Berthon, Stratégiste senior multi-actifs :

avp

Source de toutes les données : Morningstar et Bloomberg, au 28/12/2018. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.


Informations importantes

Ce document est destiné exclusivement à des investisseurs agissant pour compte propre et appartenant à la classification « contreparties éligibles » ou « clients professionnels » au sens de la directive 2014/65/EU relative aux marchés d’instruments financiers.

Ce document est de nature commerciale et non règlementaire. Avant tout investissement dans ce produit, les investisseurs sont invités à se rapprocher de leurs conseils financiers, fiscaux, comptables et juridiques. Il appartient à chaque investisseur de s’assurer qu’il est autorisé à souscrire ou à investir dans ce produit.

Les UCITS ETFs Lyxor sont des fonds français ou luxembourgeois, agréés respectivement par l’Autorité des marchés financiers ou la Commission de Surveillance du Secteur Financier, et dont les parts ou actions sont autorisées à la commercialisation dans plusieurs pays européens (les Pays de Commercialisation) conformément à l’article 93 de la Directive 2009/65/CE. Lyxor International Asset Management (LIAM) recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique « Profil de risque » de la documentation produit (prospectus et DICI, le cas échéant). Le prospectus en français (pour les UCITS ETFs français) ou en anglais (pour les UCITS ETFs luxembourgeois),  ainsi que le DICI dans les langues des Pays de Commercialisation sont disponibles gratuitement sur www.lyxoretf.com ou sur demande auprès de client-services-etf@lyxor.com.

La composition actualisée du portefeuille d’investissement des UCITS ETFs Lyxor est mentionnée sur le site www.lyxoretf.com. En outre la valeur liquidative indicative figure sur les pages Reuters et Bloomberg du produit et peut également être mentionnée sur les sites internet des places de cotation du produit. Les UCITS ETFs font l’objet de contrats d’animation qui visent à assurer la liquidité du produit en bourse, dans des conditions normales de marché et de fonctionnement informatique. Les parts ou actions de l’OPCVM coté («UCITS ETF») acquises sur le marché secondaire ne peuvent généralement pas être directement revendues à l’OPCVM coté. Les investisseurs doivent acheter et vendre les parts/actions sur un marché secondaire avec l’assistance d’un intermédiaire (par exemple un courtier) et peuvent ainsi supporter des frais. En outre, il est possible que les investisseurs paient davantage que la valeur nette d'inventaire actuelle lorsqu'ils achètent des parts /actions et reçoivent moins que la valeur nette d'inventaire actuelle à la revente.

Ces produits comportent un risque de perte en capital. Leur valeur de remboursement peut être inférieure au montant investi. Dans le pire des scénarii, les investisseurs peuvent perdre jusqu’à la totalité de leur investissement. Il n’y a aucune garantie que l’objectif du fonds soit atteint. Le fonds peut ne pas toujours être en mesure de répliquer parfaitement la performance de(s) (l’) indice(s).

Les indices et marques utilisées dans ce document sont la propriété intellectuelle des sponsors d’indices et leur utilisation est soumise à licence. Les UCITS ETFs Lyxor ne bénéficient pas, de quelque manière que ce soit, du parrainage, du soutien ou de la promotion des sponsors d’indices, qui n’assument aucune responsabilité en lien avec ces produits.

Les indices ne sont ne parrainés, ni approuvés, ni vendus par Société Générale ou LIAM. Ni Société Générale ni LIAM n’assumeront une quelconque responsabilité à ce titre.

Les parts ou actions des UCITS ETFs ne seront pas enregistrées en vertu du U.S. Securities Act de 1933, tel que modifié (le U.S. Securities Act) et ne peuvent être ni offertes, ni cédées, ni transférées, ni transmises, ni attribuées aux Etats-Unis d’Amérique ou à tout ressortissant américain (US Person) tel que ce terme est défini par la Réglementation S de la loi américaine de 1933 sur les valeurs mobilières (Regulation S of the US Securities Act). Les parts ou actions des UCITS ETFs ne seront pas offertes à des US Persons. Les parts ou actions des UCITS ETFs seront offertes uniquement en dehors des États-Unis d’Amérique à des personnes n'étant pas des ressortissants américains (non-US Persons).

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Lyxor International Asset Management (LIAM) est une société de gestion française agréée par l’Autorité des marchés financiers et conforme aux dispositions des Directives OPCVM (2014/91/EU) et AIFM (2011/61/EU). Société Générale est un établissement de crédit (banque) français agréé par l’Autorité de contrôle prudentiel.

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Lyxor International  Asset Management (LIAM) est une société de gestion française agréée par l’Autorité des marchés financiers et conforme aux dispositions des Directives OPCVM (2009/65/CE) et AIFM (2011/61/EU). Société Générale est un établissement de crédit (banque) français agréé par l’Autorité de contrôle prudentiel.Lyxor International Asset Management (LIAM) ou Lyxor Asset Management (LAM) peuvent ou ont pu entretenir des relations commerciales avec des entreprises couvertes par les rapports de recherche. En conséquence, les investisseurs doivent etre informés que LIAM, LAM, ou leurs employés, peuvent avoir un conflit d’intérêt susceptible de porter atteinte à l’objectivité de ce rapport. Dans le cadre de la prise de décision d’investissement, les investisseurs doivent considérer ce rapport comme un facteur individuel. Merci de vous référer à l’appendice de ce document pour la ou les certification(s) du ou des analyste(s), des informations importantes et les disclaimers. Ou consulter notre page web dediée www.lyxoretf.com/compliance.

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